11月27日，羽绒服巨头波司登（03998.HK）正式发布 2023/24上半财年业绩。

面对国际政治经济格局持续演变，国内消费市场的复苏缓慢，波司登集团在充满复杂性和不确定性的市场环境中持续高质量增长，充分展现了其作为行业龙头的韧性。

业绩稳健高质量增长，经营利润率提升超预期。2023/24上半财年，波司登集团收入稳步提升20.9%至约人民币74.71亿元；集团净利润稳步提升25.1%至约人民币9.18亿元，自2018 年战略转型后，集团营收和净利润连续6年创同期历史新高，经营溢利增速再次快于收入增速，经营溢利率提升至16.5%。

集团整体营收以羽绒服、贴牌加工管理、女装和多元化四大板块为主，其中，羽绒服业务为主要收入来源。尽管受到消费低迷等因素影响，在2023/24上半财年，“波司登”品牌羽绒服收入稳步提升25.5%至约人民币44.21亿元，创同期历史新高。

定位于中端的品牌雪中飞也实现了品牌业务的快速增长。财报显示，雪中飞实现收入约为人民币2.65亿元，同比增长52.2%。

作为集团第二大收入来源的贴牌加工管理业务，在全球经济疲软、消费市场低迷等多重考验下，它依然保持稳定且健康的发展。其收入较去年同期上升7.8%，达人民币20.42亿元，创历史新高。

不断增长的业绩背后是波司登集团不断提升内功。从 2023/24上半财年业绩中，可以更加直观的感受到波司登集团通过有效的商品运营管理，在服饰行业的应收账款管理、库存管理等核心指标上逐步改善。

财报显示，截止2023年9月30日，波司登集团应收账款周转天数为64天，较去年同期有20天的下降，资金周转更加迅速，资金流动性增强。

库存方面，截止2023年9月30日，波司登集团库存周转天数为160天，较去年同期有21天的下降。

在线上增长快于线下的背景下，波司登积极布局新零售业务。它在天猫、京东销售平台重点发力，同步布局抖音等社交新电商。根据财报数据，特别是在过去的半个财年中，波司登能够持续实现稳健及高质量增长。其中品牌羽绒服业务线上业务更是同比增长达24.8%。

传统的线下渠道方面，波司登持续稳健改善现有渠道结构、布局、质量以及终端形象。公司聚焦“单店经营提质增效”，以门店经营为中心，带动门店经营能力和运营效率的提升。

无论波司登交出的财报，还是权威机构给出的评级，成绩都是亮眼的。这些都传达了市场和消费者对于波司登品牌的认可。

为了维持及确保高水平的企业管治，波司登设立了完善的ESG管治构架，并对标国际主要ESG评级标准，聚焦核心议题制修订6项可持续发展政策，纳入发展战略和日常运营，持续完善和规范公司治理机制。

2023年9月，摩根士丹利资本国际公司（“MSCI”）发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级维持A，在中国纺织服装业处于领先水平，进一步印证了波司登“高质量可持续发展”战略。波司登在ESG方面取得成绩，将有助于波司登品牌美誉度和用户认可度等多方面的持续增长。

在良好的供应链和库存管理、技术及产品创新、全渠道拓展以及不断提升的品牌力之下，波司登以后的表现，更值得期待。